文 | 阿尔法工厂金融家

"香港保障是用心假想的骗局。"

7 月 5 日，香港华文大学前讲座耕种郎咸平，在酬酢媒体"炮轰"香港保障"七大坑"，将火爆的赴港投保推优势口浪尖。

而在本日，香港各大保障公司的签单室，致使尖沙咀的酒店大堂，齐挤满了前来投保的内地客。

疫情之后的 2023 年，港险濒临内地用户重开，竞争尖锐化，驱使险企将预期收益率越推越高。以港险"一哥"盟国保障（01299.HK）为首的"盈御多元策画"，将"百年收益率"推至 7% 水平。

这里的"百年收益率"，指的是部分恒久储蓄型港险居品，通过复利计较所展示的潜在收益率，是基于假定 100 年的投资酬报率。

为幸免失控，香港保监局在本年脱手压降演示利率，不得越过 6.5%。但盟国反应飞快，高调"卡线"推出新址品，转而比拼"更快回本"和"更高早期收益"。

巨头与监管的"猫鼠游戏"，突显强烈内卷下的惊惧与风险，以及港险高收益痛快背后的重重隐忧。

01 "朗说的诱惑"

郎咸平在视频中，敏感指出香港保障的中枢问题：所谓 7% 的矜重酬报难以实现、收益痛快概略情趣高、提前支取处分重等。其言辞虽显过火，却点中了枢纽。

"酬报 7% "，曾是港险销售的金字牌号。郎咸平戏谑说念，要看到这 7%，得活到 100 岁，"难如登天"。

据金妹妹了解，情况如实如斯。

港险市集自 2023 年以来，竞争达到尖锐化。更高的收益、更活泼的保单索取和更丽都的功能，俨然成为居品的标配。

以"港险一哥"盟国保障为例，其主推居品盈御多元策画，将百年预期收益率，从之前的 6.5% 推至 7% 的水平。

但这 7% 的预期收益率，正如郎咸平所说，概略情趣极高。

概略情的原因，在于保单的收益开始大头，被压在了职权类钞票上头。

举例，该居品保单的钞票中，职权类投资比例高达 75%。这么作念的方针，诚然是为了拉升举座收益率的关节谋略——演示酬报率。

相应地，保单收益中的"详情趣部分"——保证收益率被压到极低。恒久来看，该居品保证收益率年化不到 0.5%，的确只可确保客户拿回本金。

换言之，客户在策画书上看到的"好意思好远景"，大部分是开采在乐不雅假定上的非保证收益。

包括非保证部分在内能结束若干，还要看分成实现率。

本年，盟国大范畴宣传的，无数是近几年发售的居品，其 2024 年的分成实现率高达 100%。

相干词，值得小心的是，其 10 年前发售的居品，收益推崇已露疲态。

比如，盟国 2015 年发售的居品充裕将来，2024 年的分成实现率已从上一年的 97% 降至 93%。

此外，就郎咸平所言，收益主要靠后期复利、提前支取会有"处分"，金妹妹亦然招供的。

香港现在热销的保单，多为英式分成机制。即红利一部分顺利派发，另一部分手脚终期红利以复利神气积贮到保额中，令长线收益看起来如滚雪球般可不雅。

但若提前支取，等同于废弃将来的复利升值部分。客户本体拿顺利的钱，将大打扣头。

同期，占大头的终期红利随投资市况波动，唯一在领取时才气详情最终金额。将来市集欠安时，这些漂亮的演示数字很可能"变脸"。

而郎咸平莫得提到的小数，亦然更该警惕的，是港险"高收益"背后，风险被低估。

从香港保单的假想看，保单告成初期，现款价值（即退保时能拿回的钱）主要来自卫证部分，相对领略。但跟着时辰推移，非保证部分占比增多，现款价值的波动性会权臣加大。

这种假想，导致客户很容易冷漠风险。在销售时，代理东说念主每每只强调 7% 复利的诱惑，对其实现条目和潜在波动，浮光掠影致使避而不谈。

02 监管的"猫鼠游戏"

7% 的演示收益率，不仅拉高了客户预期，更引爆了香港保障市集的恶性竞争，最终招致监管骚扰。

本年 2 月，香港保监局发布《分成保单利益演示利率上限教诲》，要求自 2025 年 7 月 1 日起，港元和非港元分成保单的最高演示年酬报率，折柳不得越过 6% 和 6.5%。此举旨在阻碍保障公司欺诈激进的投资假定进行营销，股东行业追溯矜重筹谋。

保监局扩张董事（恒久业务）吕愈国撰文指出，比年来业界为了接管业务夸大预期酬报，淌若放任这种趋势，一朝投资环境转差导致更多居品无法结束高演示酬报，例必激励客户投诉和信任危急，损伤香港保障业的声誉与领略。

濒临监管新规，盟国香港反应飞快，的确在 6.5% 上限告成的淹没天，端出了一款"更诱东说念主"的新品："环宇盈活"储蓄策画。

这款居品，虽将演示利率截至在 6.5% 上限内，却微妙地周折了居品结构，主打"更快回本"和"更高前期收益"，堪称"从头界说储蓄保障的价值标杆"。

官方声称，在第 30 个保单年度，该居品即可实现 IRR（总里面酬报率）6.5%，比较盟国过往旗舰储蓄险居品，大幅擢升了中短期预期酬报。

相干词，这一举动，被业界视为"换赛说念不时卷"。

监管设定演示利率上限的初志，是给无序竞争踩刹车，让险企减速乃至解脱对"高收益噱头"的追赶。

盟国却在收益率上限"迫降"同期，转而比拼回本速率和早期利益。这被市集东说念主士质疑为变相回击监管意图，通过新的营销点刺激销售，恐堕入"食不充饥"的轮回。

尤其是，对刚在 6 月抢买 7% 旧居品的客户来说，看到较短年限内有更佳酬报的新址品，不少东说念主颇为不测和动怒，直呼"被背刺了"。

监管新规的成果因此被打扣头，奢华者也堕入飘渺：今天买入的"最优"居品，未来可能就被更新的策画卓越。

03 "事迹是现任的，遭殃是后东说念主的"

盟国激进的"环宇盈活"，仅仅港险市集"内卷死轮回"的微缩景不雅。

当下的香港保障市集，统共公司齐卷入近乎搏命的肉搏战，盟国也好，保诚（02378.HK）、宏利（00945.HK）也罢，无不在强烈格杀中角力。

一朝有公司推出更具诱骗力的决议，其他公司若不跟进，客户和份额就可能流失，短期事迹例必过期。扫尾即是一场看不到终点的"武备竞赛"。

透视港险"乱战"，不难发现盟国与一众香港保障措置层的惊惧心态。

尽管保费范畴和利润连年增长，加上 120 亿好意思元回购策画，盟国仍未能赢得成本市集的"掌声"。

恒生指数水长船高，盟国的股价一直握续触动。现时仅至极于 2021 年高点的 70%。

究其原因，已经盟国的增长幅度放缓。

比如，反应公司承保业务质料的新业务价值，与 2019 年水平至极。为了交出亮眼的财报，不时"卷"，成为盟国不得已的选拔。

在事迹会上，盟国措置层也承认，香港等市集竞争强烈，各渠说念需要禁止立异居品和职业以保握最初。

至于二三十年后，这些保单能否结束演示的酬报，或许已非现时措置层所怜惜——若真有什么风险，措置层可能早已换了几茬。

正如业内所捉弄："事迹是现任的，遭殃是后东说念主的。"

短期事迹争夺战，藏匿着行业恒久风险。但在事迹压力下，"刹车"成了无东说念主敢作念的选拔。

在内地利率下行的大布景下，赴港抢购港险潮，更需警惕狂热后的风险余波。

监管层警告，内地客户对港险居品并不熟识，淌若销售历程中信息分歧称、夸大收益，那么将来本体酬报不达预期时开yun体育网，埋单的很可能已经内地监管——因为上当的内地客户，最终会寻求内地监管部门介入。