以川渝为大本营的锦欣康养要冲击“养老第一股”。

近日，锦欣康养产业集团有限公司（下称“锦欣康养”）向港交所递交招股书冲击“养老第一股”，若上市得胜，将成为继锦欣生殖后 “锦欣系” 第二家港股上市公司。

南皆湾财社记者透过招股书数据提神到，2023至2024年，锦欣康养的营收从4.89亿元增至6.05亿元，同比增 23.8%；2025年前三季度达5.47亿元，同比增22%。不外，该公司在盈利端承压“增收不增利”，2023年、2024年归母净利润鉴别为0.27亿元和0.4亿元，但2025年前三季度为0.26亿元，同比下跌31%。

值得提神的是，除了功绩数据外，锦欣康养还存在诸多问题待解，包括控股鼓舞的合规性、关联走动、商誉压顶，以及仍是深陷的医保违法风云等，皆可能成为监管部门眷注焦点，以致进而影响IPO程度。

集体握股平台为控股鼓舞，合规性或被问询

南皆湾财社记者属意到，锦欣康养的控股鼓舞为锦欣投资（即锦欣集团的多家投资机构的统称），其通过多个握股平台共计戒指约68.6%的股权。

把柄招股书讲解，锦欣投资的股权由199名天然东说念主鼓舞通过锦欣控股的实体实益（即穿透握股平台后的最终骨子职权东说念主）领有，该等天然东说念主鼓舞均为锦欣集团前任或现任职工，且莫得任何一东说念主握有朝上7%的职权，股权结构较为分布。

另外，锦欣投资看成凡俗合鼓舞说念主合股的上海弘義皓睿和上海锦逸弘晖，则鉴别握有此前的锦欣雇员平台和锦欣汇泽对锦欣康养的股权，这两个合股企业天然东说念主鼓舞相似是锦欣集团的前任或现任职工握股（包括第三方机构），股权较为分布。

南皆湾财社记者还提神到，看成“锦欣系”独创东说念主以及将锦欣生殖奉上港股的范玉兰，并莫得出当今锦欣康养的鼓舞或高管名单内，拔帜易帜的所以钟勇为代表的事迹司理东说念主团队。

不外由职工或前职工来分布握股，有可能会遭到监管部门的问询。

据南皆湾财社记者此前报说念，在最近数期的证监会外洋司发布的《境外刊行上市备案补充材料条款》中，在内多家公司的职工握股情况遭到问询。

举例金星啤酒的股权结构中，其职工股权激励合规性就遭到监管部门条款明慧补充联系名单和内容，原因在于其有别称前职工以经销商的身份出当今招股书上。

业界觉得，握鼓舞说念主的前职工与经销商/互助伙伴的身份疏导性，以及后续以合鼓舞说念主方式“追溯”原公司，容易引起监管部门对职工握股合规性的担忧，最主要的可能会引起里面关联走动的疑虑。与此同期，多东说念主分布握股的股权结构有可能在公司出现诸如医保套现、违法医疗等问题时，其连累有可能会被进一步稀释。

2亿元并购“自家”财富，彭胀上海市集2.22亿商誉压顶

除了职工及前职工握股有可能存在合规性风险外，锦欣康养的关联走动以及商誉激增，相似引起外界担忧。

据南皆湾财社记者了解，2012年系锦欣康养的养老业务起步期。那时，锦欣投资在成皆市锦江区成立首家非渔利性社区养老中心，由此切入养老赛说念。2017年，锦欣康养在成皆落地首家详尽医疗级照应养老机构，精雅修复“医养蚁合”模式，为乐龄、失能等刚需老东说念主提供专科化照护，并酿成“以成皆为中心，辐照川渝地区”的区域上风。

2022年，钟勇出任锦欣康养董事长后，其策略转向“并购整合+外延彭胀”：举例通过与苏州福星医养完成策略重组，以及透过一系列收购，将业务河山快速拓展至长三角与粤港澳大湾区。招股书长远，截止昨年9月30日，锦欣康养已在大湾区、川渝、长三角三大中枢区域布局38家养老机构，总床位边界达8333张，初步酿成寰球化、多线索的办事蚁集。

不外，这种快速彭胀的背后激发了外界对其操作合规性的担忧，其中，本年1月、2月发生的两单关联走动，引起了外界对合规性的质疑和担忧。

本年1月、2月，锦欣康营养别以约1.81亿元和约1800万元对价，收购成皆锦欣神经病病院及锦欣幸福家的一起股权，共计约2亿元。两家目的均属锦欣集团体系内财富，走动敌手方与锦欣康养受归并主体骨子戒指，属于上市前为整合业务而开展的归并戒指下财富注入。

尽管锦欣康养在招股书中讲解称，上述走动订价参考第三方估值、具备公允性，然而有行业东说念主士觉得，归并戒指下财富注入的订价公允性难以寂寞考据，存在利益运送风险。

其中，成皆锦欣神经病病院收购前的分成动作似乎印证了“利益运送”的担忧。南皆湾财社记者了解到，2024年及2025年，该病院累计分成9751万元，资金流向原鼓舞成皆锦欣仁想病院搞定有限公司，后者恰是范玉兰骨子戒指的机构。业界觉得，这种广宽关联走动和突击分成，很可能会遭到监管部门的合规性问询。

相似受到担忧，还有锦欣康养的大额商誉压顶。

为了拓展业务河山，锦欣康养2024年收购中国香港多家安老院舍，2025年以近3亿元对价收购上海国松集团。锦欣康养商誉从2023年末的0元激增至2025年9月末的2.22亿元，占总财富7.8%。仅上海国松集团就孝顺约1.58亿元商誉。若这些被收购财富经营功绩不足预期，或并购时预估的协同效应未能结束，商誉减值将成功侵蚀锦欣康养的利润。

曾因数次违法使用医保资金被罚

除了上述问题外，锦欣康养对医保资金的合规使用相似受到眷注。据南皆湾财社记者了解，看成医保定点机构，锦欣康养旗下病院曾数次因违法使用医保基金被罚。

2023年7月，峨眉山锦欣老年病病院被查验出存在多计费、不对理查验、重复收费等违法行为，波及违法用度18856.6元，被追回违法用度1.89万元，并处等额毁约金。

2025年9月，龙泉驿区医疗保险局曝光典型案件，成皆龙泉驿锦欣慢性病病院有限公司被查验出存在重复收费、串换方式等犯警违法问题，波及犯警违法使用医保基金共计724204.38元，被追回违法使用基金并被责令支付毁约金超80万元；成皆龙泉驿锦欣老年病病院因过度诊治、违犯 “七吻合”等犯警问题，波及犯警违法使用医保基金79.54万元，被追回违法使用基金并被责令支付毁约金超91万元。

值得提神的是，成皆市龙泉驿区医保局2026年的公开信息还长远，锦欣康养的关联公司成皆龙泉驿锦欣慢性病病院有限公司该存在造谣医药办事方式、伪造医学晓谕、违犯诊治圭表过度诊治的行为，该局对其处以重罚：追回医保违法金额202.68万元，罚金477.2万元，并消释医保办事契约。

据南皆湾财社记者了解，医保资金看成庶民的“救命钱”，其是否被违法使用一直是监管部门重心眷注的焦点。

4月13日，国度医保局方面默示，将在寰球范围内组织开展2026年定点医药机构犯警违法使用医保基金自查自纠职责。与此同期，该局条款寰球各地医保部门不绝发布公告，面向全社会公开搜集犯警违法使用医保基金问题痕迹。

值得提神的是，医保资金违法使用除了追回联系款项及罚金外，涉事机构或可能被取消医保定点经验，这关于“依靠”老年群体赚钱的锦欣康养而言，可能会带来较大的不利影响。

广州市别称证券分析东说念主士告诉南皆湾财社记者，关于锦欣康养等这类民营医疗机构，医保定点经验是其主要收入起首或诱导后续客源的广阔资源，尤其关于有各式慢性病的乐龄东说念主群而言，其使用医保频率也高于常东说念主。“天然锦欣康养有多项私费适老、养护等办事诱导老年东说念主入住，但要是被取消医保经验，将有可能对后续老东说念主的留存率和诱导力会大幅下跌”。

关于锦欣康养闯关港股的阐扬，以及后续是否会被监管机构问询或补充材料，南皆湾财社记者将握续眷注。

南皆湾财社记者 贝贝体育游戏app平台